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私募股权转乾坤-私募股权基金出场后之企业后效及发展现况 - 专题周报 - 工商时报

2022-08-13 15:13 阅读次数: 1845

私募股权基金可分成投资公司初期的创投基金、成长期的成长基金、收购具控制力股权为标的之收购基金、协助陷入困境公司的重整基金及具资金融通性质等其他类型之私募基金。其中,部分的私募股权基金由于提供企业中长期资金,故在投资期间内,会积极引入外部丰沛资源、吸引具国际企业运营资历、熟悉资本市场运作的专业人才,协助家族企业传承接班或是加速组织业务重组。

从过往国际私募股权基金投资台湾企业的案例看来,不少私募股权基金从开始投资、注入资源乃至于出场后对企业后效尚属正面,也的确创造出股东、私募股权基金、员工及投资人等多赢的局面。

以台湾专业制锁及五金用品的东隆五金为例,其因家族股东理念不合,曾发生经营权之争,而扩张信用的投资行为与房地产多角化效益不彰,让其于1998年爆发违约交割事件,旋即于隔年下市。香港汇丰私募股权基金团队评估东隆虽有严重资金缺口,但本业上仍具竞争力,决定入主改造。2002年初汇丰延揽前中钢董事长组建新的经营团队,先处分资产偿债,并重新定位从生产导向转为行销导向,同时导入IT系统以提升生产效率,并与美国大厂百得(Black & Decker)合作。2006年汇丰协助获利率明显改善的东隆申请上柜,成功重返资本市场。

不只是传统制造业,私募股权基金对于台湾金融业也进行过类似的体质改造。2005年,双卡风暴的卡债呆帐让大众银每股净值降到7.5元;2007年,全球金融危机更重创其营运,使大众银财务状况雪上加霜,因此大众银与国际私募股权基金凯雷达成协议,由凯雷注资215亿元并组建新的经营团队,积极改善营运体质,让备抵呆帐覆盖率从22%提升到80%以上,资本适足率也从8.6%增高到11%。此外,大众银除了调整国内分行据点,亦积极往海外市场扩张,成立香港分行并进军越南市场。2015年,元大金以565.5亿元入股大众银,凯雷成功出场。

除了企业面临危机时私募股权基金介入改善外,台湾隐形冠军复盛应用也创造另一个转型成功的佳话。复盛成立于1964年,系一间财务体质健全、营运状态良好的高尔夫球杆头制造商,被收购下市前连续四年营收逾80亿元,每股盈余皆超过2元。过去复盛曾靠并购持续成长,但未得资本市场认同,为加速转型国际化,于2008年,决定联手橡树资本下市改造。橡树资本入主后,复盛进行组织转型,将原主要运动器材、电子和机械三大业务分拆成独立公司,并于2012年并购德国空气压缩机制造商ALMiG。在历经下市、分拆、海外并购后,复盛站稳世界高尔夫球杆头代工产业的龙头地位,2018年,复盛应用重返资本市场,而橡树资本则借机出场。

由上述几个案例观之,台湾不乏具深厚底蕴或获利能力佳的优质企业,在商业环境的改变下,往往面临接班和转型等诸多挑战,而引入私募股权基金或可为企业带来另一个改变的力量与相应的资源,这些资源不仅包含经营效率提升、策略方向选择以及全球化资源与视野,也可运用私募股权基金于全球的布局与人脉,让企业可以顺势搭上国际产业链,并提升股东价值。

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